04 december 2017

Hövding: Om man inte omsätter 250 MSEK 2020 så kanske...

Jag funderade idag lite grann på vad som skulle kunna vara ett rimligt antagande vad gäller utvecklingen av Hövding. Hövding själv har presenterat ett mål som säger att man skall omsätta 250 MSEK 2020 och ha en marginal på 20%, vilket borde innebära en vinst på 50 MSEK. Om marknaden hade trott att detta inte skulle bli något större problem så borde kursen varit högre än vad den är idag. Jag skulle säga att bolagsvärdet idag är runt 160 MSEK (börsvärde ca 200 MSEK - ca 35 MSEK i kassan efter nyemissionen).

Det är alltid svårt att sia om framtiden, men om jag skulle ge mig på en gissning så skulle den se ut något i stil med följande:

2017
Omsättning 50 MSEK, Vinst -40 MSEK
Hövding får sitt stora genombrott på den svenska marknaden. Produkten går från att bara säljas i små volymer via cykelhandlare till att finnas på de större sportkedjorna och hos de stora ehandlarna i Sverige. Merparten av försäljningen kommer från Sverige. Danmark är den andra största marknaden.

2018
Omsättning 80 MSEK, Vinst -10 MSEK
Under året lanseras Hövding 3.0. Hövding 2.0 fortsätter att säljas parallellt med Hövding 3.0, men till ett lägre pris. Det lanseras även appar under 2018 som hämtar information från Hövding.

Den danska och tyska marknaden växer kraftigt under året. Det säljs fortsatt många Hövdingar i Sverige, mycket tack vare att man har kommit med en ny produkt.

Under året så revideras 2020-målen från en omsättning på 250 MSEK till en omsättning på 160 MSEK.

Tillväxten håller i sig och man växer under året med 60%. Marknadsföringsinvesteringar i Danmark, Tyskland och Storbritannien gör att helåret slutar på minus.

På ägarsidan så säljer en del av de större ägarna aktier till utländska investmentbolag.

2019
Omsättning 120 MSEK, Vinst 0 MSEK
Tyskland är den största marknaden, följt av Sverige, Storbritannien, Nederländerna och Danmark. Både Storbritannien och Nederländerna får sina genombrott under året. Försäljning i Kina startas på allvar.

Hövdingar får utstå en del kritik och ifrågasätts, men får samtidigt lovord från de som menar att airbagskydd är bättre än hjälm. Under året kommer även airbaghuvudskydd inom andra sporter på bred front, bl a ridning och alpinsport.

Hövding fortsätter att lägga mycket pengar på utveckling och marknadsföring, vilket tynger resultatet. Det finns aktieägare som reser frågor kring lönsamheten, men ledningen menar att tillväxt skall gå före vinst i detta läge.

Fonder och andra större ägare börjar synas i ägarlistan, vilket påverkar kursen positivt.

2020
Omsättning 160 MSEK, Vinst 10 MSEK
Försäljningen sker främst i Tyskland, Kina, Japan, Nederländerna och Storbritannien.

Airbaghuvudskydd är bland de flesta accepterat. Förutom Hövding finns det ett antal liknande lösningar.

Hövding blir utköpt från börsen av ett icke-svenskt företag inom sportutrustning.

Ovanstående är en gissning, rena fantasier. Högst sannolikt kommer det att bli en helt annan resa. Jag tror dock att det inte är osannolikt att Hövding-konceptet är här för att stanna.

 

03 december 2017

ISK eller aktiedepå

De flesta sparekonomer och andra bankpersoner som uttalar sig i media lyfter ofta fram att ISK är rätt väg att gå. Det är det kanske och de senaste åren så har det nu med facit i hand absolut varit rätt typ av lösning för aktieägande, men är det ett generellt svar som passar alltid att ISK är bättre än depå? Jag bestämde mig för att räkna lite på det.

Om man börjar med att dra upp förutsättningar som gäller så är de enligt följande:

ISK (Investeringssparkonto)
Om man har en ISK så beskattas man baserat på vad det totala värdet på tillgångarna är. Det är inte så att det endast spelar roll vad man har på kontot den 31 december utan man tittar på vad som finns på kontot varje kvartal och man tar även hänsyn till om pengar har förts till kontot eller tagits ut från kontot. Jag går inte in på detaljer, men jag tycker att det bra att veta att om man har för avsikt att flytta in och ut pengar från en ISK så kan det få skattemässiga effekter.

Förutom att skatten baseras på värdet på tillgångarna och inte på realiserade vinster så beskattas inte utdelningar när dessa betalas ut. För min del var detta en ganska viktig faktor när jag bestämde mig för att öppna ett ISK för ett par år sedan. Även om det ofta inte rör sig om gigantiska summor för de flesta så innebär ett ISK att man kan skjuta fram skattebetalningen drygt ett år, vilket allt annat lika är positivt.

Ofta lyfts det fram att ISK är bra för att det är enkelt att deklarera. Jag tycker egentligen precis tvärtom. Det är korrekt att du inte behöver göra någonting, men om du verkligen vill veta varför en vissa summa dragits så kräver det en del jobb. Om du struntar i hur din skatt räknas ut och om du tycker att det är jobbigt att behöva gå igenom dina aktieaffärer då är det kanske sant att ISK är en enkel lösning, men jag tycker att enkelhet skall vara ett skäl i detta sammanhang inte är klockrent. Min bild är att de som är lyckosamma på börsen under lång tid generellt sett har ganska bra koll och det jobbet som man gör i samband med deklarationen hade förmodligen många av dessa gjort i alla fall. Förutom att det finns en klar fördel att ha koll på sin aktieportfölj och vad som händer med den så är det heller inte så svårt. I princip alla nätmäklare har någon form av automatiserad tjänst för att ta fram en deklarationsunderlag. De delar som eventuellt inte är förifyllda, vilket ofta är de som man verkligen vill ha hjälp med, tex hur splittar skall hanteras eller liknande, kan man ganska enkelt förstå hur man ska hantera detta efter lite googlande.

Under 2018 är ISK-skatten satt till 0,45%. Det är en ganska ordentlig höjning procentuellt sett jämfört med 2017 då den var runt 0,40%. Skatten för 2018 är inte hög sett till tidigare ISK-skatter, men det är viktigt att komma ihåg att skatten inte har höjts på grund av att den underliggande statslåneräntan har höjts utan att regeringen har valt att höja påslaget.Om räntan börjar höjas under 2019-2020 så kommer ISK-skatten snabbare att ticka upp med andra ord, men det är inget som man egentligen behöver oroa sig för i dagsläget.

Den stora nackdelen med ISK är att man skattas både i med- och motvind. Om aktieportföljen faller i värde med 50% så kommer staten att likväl vilja ha sina pengar, dock något mindre eftersom värdet minskat.

Sammanfattningsvis:
+
Låg skattesats 0,45%
Enkelt

-
Skatt baserad på totalvärdet i portföljen

Aktiedepå
Ett alternativ till ISK är aktiedepå. Den stora skillnaden mellan de båda är hur de beskattas. Depån beskattas nämligen baserat på den realiserade nettovinsten. "Realiserade" betyder i sammanhanget att du inte betalar skatt förrän du har sålt. Det är vanligtvis 30% av vinsten (man kan även använda schablonmetoden om man t ex inte vet anskaffningsvärdet). "Nettovinsten" innebär att man tittar på hur mycket vinst man har gjort summerat, dvs alla realiserade vinster och förluster adderas och den sammanlagda vinsten beskattas. När man räknar ut vinsten får man dra av omkostnader, dvs courtage, när man räknar ut vinsten. Eftersom courtage idag är väldigt låga så spelar detta ofta ingen större roll. 
En annan sak som är viktigt att komma ihåg är att utdelningar beskattas direkt med 30%. Man kan med andra ord inte använda utdelningar för att kvitta mot förluster. Skatten dras direkt i samband med att utdelningen betalas ut. Värt att nämna är att den oftast är 30%, även när det rör sig om utländska aktier där man även måste skatta i det landet där aktien är noterad. I fallet med ISK så får man oftast även betala skatt i det landet som aktien är noterad, men man kan på olika sätt få tillbaka en del eller hela summan. Jag har aldrig gjort det, men jag har en känsla av att det inte är lättare än att deklarera för en aktiedepå. Det verkar även ta lång tid. En del som äger utländska aktier väljer att lägga dessa i kapitalförsäkring. Jag är inte insatt i detaljerna kring detta, men det kan vara intressant att kolla upp för den som är intresserad.

Jag tycker att man generellt sett underskattar möjligheten med att kvitta vinster och förluster som man har i en depå. Allting går inte spikrakt uppåt och om man har lite koll på vad man gör så kan man höja risknivån i portföljen i takt med hur mycket man har realiserat i vinster under innevarande år eller har möjlighet att realisera. Öka risken kan man göra genom att öka andelen aktier eller att köpa aktier med hög risk och möjlighet till hög avkastning.

Sammanfattningsvis:
+
Möjlighet att styra skatten genom att kvitta vinster och förluster
Möjlighet att anpassa risknivån som en följd av att man kan kvitta
Enkelt att räkna ut vad man skall betala i skatt
Oberoende av statslåneräntan

-
Beskattas direkt på utdelningar


Exempel 1
Om man tittar på ett exempel på en portfölj som är värd 1 MSEK, där det utgår 40 kSEK i utdelningar per år, inga köp/sälj, ingen värdeförändring, blir det enligt följande.

ISK
1 000 000 SEK * 0,45% + 40 000 SEK*0,45% = ca  4700 SEK

Depå
Utdelningar
40 000 SEK * 30% = 12 000 SEK

I ett scenario där man tror att värdeförändringen kommer att vara noll så är det med andra ord mest fördelaktigt med ISK.

Exempel 2
Portfölj på 1 MSEK, utdelningar på 40 kSEK, realiserade vinster på 50 000 SEK:

ISK
1 000 000 SEK * 0,45% + 40 000 SEK*0,45% + 50 000 SEK*0,45% = ca  5000 SEK

Depå
Utdelningar
40 000 SEK * 30% = 12 000 SEK

Vinster
50 000 SEK * 30% = 15 000 SEK

Totalt 27 000 SEK

Även i fallet där man har en avkastning i portföljen på 5% och utdelningar på 40 000 SEK så är det mer fördelaktigt att ha ISK. Det man ska lyfta fram med depå är att om man inte realiserar vinsten så blir skatten det året lägre och man kan använda vinsten för att kvitta förluster kommande år.

Exempel 3
Portfölj på 1 MSEK, utdelningar på 40 kSEK, realiserade förluster på 50 000 SEK:

ISK
1 000 000 SEK * 0,45% + 40 000 SEK*0,45% - 50 000 SEK*0,45% = ca  4 500 SEK

Depå
Utdelningar
40 000 SEK * 30% = 12 000 SEK
(40 000 - 50 000*0,7)*0,3 = 1500 SEK

Totalt 12 000 SEK 1500 SEK

-------------------

Efter att jag publicerat inlägget så fick  jag en bra kommentar från Investormannen. Det jag hade missat i min genomgång är att om man har förluster, men inga vinster att kvitta mot så kan man kvitta mot andra inkomster av kapital, tex utdelningar. Det finns ett gammalt inlägg från placera.nu som tar upp vilka möjligheter som finns, se nedan:

https://www.avanza.se/placera/redaktionellt/2012/12/27/kvittning-sa-funkar-det.html

Om jag förstår saken rätt kan man dra av 70% av förlusten när det kommer till hur mycket skatt man ska betala på utdelningarna, vilket i detta fall bör bli: 

40 000 SEK - 70%*50 000 SEK = 40 000 SEK - 35 000 SEK = 5000 SEK

Skatten på utdelningarna blir därmed 1500 SEK (30% av 5000 SEK).

-----------

Även i detta tredje exempel är ISK att föredra.

I detta tredje fall bör det bli fördelaktigast att använda depå, men jag är inte riktigt säker på att detta är korrekt.

Min slutsats är att det skall mycket till för att ISK inte skall vara det bästa valet för en vanlig småsparare. Om man i princip enbart handlar med aktier som inte ger utdelning och om man vill ha möjlighet att kvitta mellan olika år så kan det vara ett alternativ, men även i detta fall så är jag inte så säker på att depå är ett så bra alternativ. 

Jag har själv depåer som jag har haft under lång tid. Under de senaste åren så har jag sålt en del innehav i dessa och i samband att jag har realiserat vinster så har jag gjort mer riskfyllda investeringar i depåerna. Det har inte varit en hit hittills. 

02 december 2017

Telia: Tankar om storinnehavet

Telia är mitt i särklass största innehav. Det är cirka 25% av portföljen. Eftersom jag ligger ungefär med 12-13 % oinvesterat så är det sett till bara aktieportföljen något mer. Om man istället tar i beaktande att jag sitter på en buffert som har blivit större än vad den egentligen är tänkt, eftersom jag inte tycker att aktiemarknaden ser så lockande ut just nu, är den något mindre. Om man skulle räkna de investeringar som jag har via mina pensionspengar, bl a de fonder som jag har valt via min ITP, så blir långt mindre än 25%. Man kan räkna på många sätt, men hur som helst så är min exponering mot Telia stor. Och en annan poäng är just att man kan räkna på många olika sätt.

De senaste åren så har det varit förhållandevis enkelt för Telia-aktieägare att hålla sig för skratt. Kursutvecklingen nedan visar hur utvecklingen har varit de senaste tre åren, men det man ska komma ihåg är att utdelningen legat på 3 eller 2 SEK per år. Det gör en hel del för en aktie som Telia. 


Jag hade tänkt att jag skulle minska när aktien nådde 38,50 SEK efter utdelningen nu i höst. Kursen hoppade upp precis som jag hoppats på, men väl där så började jag tänka att det kanske var dumt att hoppa av nu när saker och ting börjar klarna i öst. Mitt case, som jag har jobbat efter i flera år nu, bygger nämligen på att avyttringen av verksamheterna i öst kommer att generera ett ganska ordentligt tillskott, kanske runt 7 SEK per aktie eller något mer, samt att när väl mutaffärerna är passerade till historien så skulle bolaget ses med i ljus.

Många talar om att det är dålig tillväxt i Telia och det är så klart sant. Efterfrågan på t ex fast telefoni minskar för varje dag som går och det kommer inte att vända. Det jag tycker att man missar när man tittar på de aggregerade siffrorna är att det finns områden som växer och kanske, när väl den fasta telefonin är helt borta så kommer dessa verksamheterna att fortsätta att växa. Min poäng är att det inte är så att hela Telias intjäning bygger på tjänster som inte kommer att finnas om ett antal år utan bara till viss del. Det kanske finns de som tror annorlunda. Man skulle faktiskt kunna se det som att operatörerna kan få en framflyttad roll när IoT-samhället på allvar tar fart. Det är inte säkert på något sätt, men något företag skall se till att den uppkopplade tvättmaskinen i bostadsrättsföreningen kan prata med någon server någonstans. Kanske blir det via en WiFi-lösning, kanske blir det via en 5G-lösning. Jag vet inte, men jag håller det inte för otroligt att Telia kan komma att fylla en funktion även i framtiden även om fast telefoni är ett minne blott.

Det jag också tycker att man glömmer när man tittar på Telia är kundbasen. Många bolag i uppstartsfas värderas skyhögt med tanke på hur många kunder som man har. Hövding som jag har skrivit om mycket den sista tiden har exempelvis totalt sålt ca 70 000 Hövdingar sedan bolaget startade för ca 10 år sedan och bolagsvärdet är kanske runt 170-180 MSEK (börsvärde-kassa, har jag räknat). Det blir alltså drygt 2000 SEK per Hövding som har sålts. Om man istället räknar på antalet som säljs i år (40 000 st är min gissning) så landar vi på drygt 4000 SEK per Hövding. Det är ganska häftiga siffror, men när man tar i beaktande att Hövding för närvarande förmodligen skulle skämmas över att visa upp en tillväxt ett kvartal som är under 50% så kommer siffrorna i ett annat ljus. Telia visar ingen eller negativ tillväxt när man tittar på omsättningen som helhet och värderingen är därefter. Det man missar i detta, som jag ser det, är att det finns fin potential att leverera tillväxt på den stora kundbasen. Jag tror att vi kommer att få se förvärv som pekar i den riktningen i framtiden.

Till exempel, man har idag ganska dåliga lösningar för att hyra ut filmer som i mitt tycke inte håller måttet. Jag har provat ett par gånger. Tyvärr måste jag som Telia-ägare säga att det är på många, många sätt smidigare att hyra film via Apples tjänster. Så måste det inte alltid vara. En sak som Telia är värdelösa på, i mitt tycke, är hur man tar betalt för filmer. En film som man hyr kan man antingen betala via faktura eller via "min sida". Jag tror att väldigt få vill logga in på någon sida som man har tillgång till när man sitter i soffan med popcorn, kuddar, mm. I mitt fall så har det blivit att man väljer faktura. När man ett par månader senare får en faktura så kostar filmen som stod att den kostade 39 SEK istället 68 SEK. Det tillkommer så klart en fakturakostnad på 29 SEK. Att få en faktura när man för länge sedan glömt vad filmen handlade om, där beloppet dessutom har nästan dubblats lämnar ingen positiv eftersmak. "Inte igen" är nog tyvärr vad många tänker. Man kan se detta på två sätt. Antingen kan man se det som att Telia är en koloss som fortfarande är Televerket i själ och hjärta som med inkompetenta politiker (eller med agenda som inte alltid sammanfaller med övriga ägares) som storägare aldrig kommer att kunna leverera någonting som är bättre än vad någon annan aktör kan göra eller så ser man det som att det finns en möjlighet att man relativt enkla medel, genom att samarbeta med små innovativa företag, rulla ut tjänster till en bred publik utan större problem. Telia är inte något okänt varumärke utan ett varumärke som förmodligen de flesta känner förtroende för, även om man kan tycka att det är lite mossigt och omodernt.

Detta är ingen analys av Telia. Det finns andra som gör det bättre. Det jag dock tycker är att de analyser som görs övergripande missar det faktum att det finns delar som mår ganska bra. Telia kommer att stanna i min portfölj ett tag till och jag skulle inte bli förvånad om antingen det kommer att komma förvärv som känns spännande eller att det kommer att komma extrautdelningar. Om jag får gissa så tror jag att det kommer att bli en del förvärv istället för extrautdelningar. Ledningar brukar tycka att det är kul att köpa bolag och jag tror att det kommer att bli så i detta fall. Om jag hade fått välja så hade det mesta delats ut.

Det man inte skall glömma bort är att man behöver inte nödvändigtvis köpa bolag. Samarbeten i olika former är också intressant. Varför försöker man inte få med BBC:s utbud i sitt utbud? Det kanske inte går, men det hade varit intressant. Alla vill kanske inte se polisserier på Netflix och kan man ha en lite annan profil på det man erbjuder via sitt TV-erbjudande så skulle det kanske göra erbjudandet lite mer intressant.   

29 november 2017

Hövding: En bra Q3-rapport

Jag verkligen såg framemot denna kvartalsrapport. Det känns lite knäppt nästan att man ser framemot en kvartalsrapport, men det gjorde jag verkligen. Mellan 8:00 och 8:30 så kollade jag mobilen ett antal gånger för att se om det kommit någon rapport. Det var en siffra som var mer viktig än alla andra siffror för mig och det var antalet Hövdingar som man sålt. Naturligtvis vill man att omsättningen följer med antalet Hövdingar och naturligtvis är det intressant att förlusten minskar i takt med att omsättningen ökar. Det är dock, enligt mitt sätt att se, sekundärt. Det viktiga är att man kan visa att det finns en efterfrågan på produkten. Att man skall kunna visa vinst ser jag inte som ett orosmoment när man tar drygt 2 000 SEK för produkten till slutkund.

Följande kan man läsa i delårsrapporten:

· Antal sålda Hövdingar under kvartal 3 ökade till 10 356 (6 225) st (66%)
· Nettoomsättningen ökade till 14 791 (9 352) TSEK (58%)
· Bruttomarginalen uppgick till 20% (4%)
· EBITDA uppgick till -6 240 (-5 571) TSEK
· Resultatet efter skatt uppgick till -8 544 (-7 855) TSEK
· Resultat per aktie uppgick till -0,72 (-0,67) SEK
· Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till +834 (-6 209) TSEK

Det var glädjande att se att antalet gick upp till över 10 000 Hövdingar. Jag trodde att det skulle vara ytterligare några fler, men det var ändå riktigt bra Förmodligen så kommer Q4 att vara ännu starkare drivet av julhandel och även av att man har sänkt priset. Min gissning är att man kommer att landa på knappt 15 000 Hövdingar under Q4.

2016 landade man på ca 25 000 Hövdingar för helåret. Dessa fördelas enligt, Q1: 3100 st, Q2: 5300 st, Q3: 6200 st, Q4: 10 400 st. I samband med bokslutskommunikén 2015/2016 så skrev man att man sålde 13 000 st under fyramånadersperioden september-december, vilket gör att september stått för en försäljning på ca 2 600 Hövdingar. Hittills i år har man sålt: Q1: 6 300 st, Q2: 8 500 st, Q3: 10 400 st. Försäljningstillväxten (baserat på antal sålda) för Q1-Q3 blir därmed från 14 600 st till 25 400 st, eller i procent 74%. Att man kan leverera så stark tillväxt är verkligen bra som jag ser det.

Om man tror på att helåret kan landa på 40 000 st så innebär det att det kommer att krävas drygt 15 000 Hövdingar under Q4. Det känns inte osannolikt och det skulle innebära en tillväxt på runt 50%, vilket känns som en häftig tillväxt, men som sagt inte osannolik. Jag tror fortfarande, efter att ha sett Q3-rapporten, att vi kommer att landa på 40 000 stycken för helåret. Det skulle i så fall innebära att man går från 25 000 st till 40 000 st, dvs en tillväxt på 60% räknat på antal sålda.

Vad gäller kassaflödet så var det positivt. Det beror sannolikt på att man fått in pengar för att man är med i ett EU-projekt och jag drar åtminstone inte några större slutsatser av detta.

Vad gäller VD-ordet så var en nyhet som lyftes fram att man skall börja sälja Hövding via Stadium och inte bara Team Sportia och Intersport som man gör idag. Det är positivt. Stadium är, utan att ha kollat, ganska mycket större spelare och det är intressant att se att man väljer att ta in Hövding i sitt sortiment. Det borgar för bra tillväxt även under nästa år. Det man inte skall glömma med Team Sportia, vilket jag kanske skrivit tidigare, är att de ingår i en större koncern som finns i många länder och det känns inte osannolikt att man kanske kan komma in på andra marknader via Team Sportias ägare om det visar sig att Hövding är bra business för Team Sportia. Jag hoppas och tror att detta är ett spår som man jobbar på hos Hövding.

Det som lite grann bekymrar mig med VD-ordet är att man säger att det är första kvartalet som man säljer över 10 000 st. Det tror jag inte stämmer. 2016 Q4 måste man ha sålt mer än 10 000 st som jag ser det (24797-3146-5325-6225=10 101 st).

Det som även bekymrar mig är att man lyfter fram att man säljer volymer på NK, Naturkompaniet mm och att man ser sig som en livsstilsmarkör. Jag har skrivit det förr och jag tror fortfarande att detta till viss del beror på att man vill se sig som en livsstilsmarkör och att man gärna vill synas i dessa miljöer, snarare att det är så himla bra för försäljningen. Man skriver exempelvis i sitt prospekt till nyemissionen att man ser en stor potential inom elcyklar, men än så länge så har jag inte sett en enda reklamfilm eller banner där man riktar sig mot elcykelkunder direkt. Istället fortsätter man på inslagen väg och visar unga hippa människor på skrotcyklar med Hövding runt halsen. Jag tror man gör ett misstag när man inte riktar sig direkt till de som köper elcyklar utan istället ser sig som en livsstilsmarkör för unga hippa människor. Jag kanske inte är representativ och jag kanske bjuder på dålig självinsikt, men jag har inte köpt en Hövding för att den passar med min livsstil utan för att det är ett bra skydd, ser snygg ut och för att den är enkel att trycka ner i väskan.

Det är möjligt att jag är fel ute i detta sammanhang och att det är en smart positionering. Det är kanske så att man genom att rikta sig till trendsättare får andra att följa efter. Tyvärr tror jag inte att detta alltid fungerar. En äldre man som köper en elcykel tror jag kan tänka att en Hövding inte är för honom när han ser reklamfilmerna. Jag är inte säker på att jag har rätt i detta, men jag hade gärna sett att man hade gått efter försäljning och inte efter vad som passar in i bilden av Hövding som livsstilsmarkör.

Jag ligger tungt för tillfället i Hövding och det var tur för mig att det kom in en bra rapport. I nuläget är innehavet mitt andra största innehav, efter Telia. Det är för mycket i ett bolag som Hövding, som är ett förhoppningsbolag även om ett intressant sådant. Även om det är mycket som känns lovande och även om jag tror att resten av året kommer att vara bra så kommer jag sannolikt att minska när tillfälle dyker upp. Jag sitter dock inte på mer än att jag har tålamod ganska länge innan jag slår till och säjer en del. Det som eventuellt skulle kunna trigga kursen är om någon insynsperson väljer att köpa. Det tillhör verkligen ovanligheterna i Hövding, men nu när rapporten precis är levererad så skulle det kunna vara ett tillfälle för någon i ledning eller styrelse som tycker att bolaget ser intressant ut som investering. 

28 november 2017

Hövding: På cykelkrafts topplista

Det är intressant att läsa recensioner hos olika e-handlare. En del älskar Hövding och tackar produkten för att man inte blev värre skadad när man blev påkörd medan andra är förbannade för att den är obekväm eller för att den har utlöst i onödan. Det är inte så märkligt. Att den skiljer sig från en hjälm är ett faktum och att den kommer att utlösa ibland felaktigt är också ett faktum, men jag tror att detta problem är betydligt mindre idag än vad det var med de första versionerna.

När jag var runt för att läsa olika recensioner så noterade jag att Hövding var på Cykelkrafts topplista. Det kan vara en ytterligare pusselbit som tyder på att försäljningen är på väg att ta fart på riktigt.

Imorgon kommer Q3-rapporten och jag skruvar upp förväntningarna till 11 000 hjälmar. 

27 november 2017

Hövding: Team Sportia, Sportamore, Cykelkraft och tyska cykelhandlare

I helgen var jag och skulle köpa julklappar. Det gick sådär, men det som var intressant var att Team Sportia-butiken hade en stor reklambanner för Hövding utanför butiken. Det var naturligtvis trevligt att se för en aktieägare som mig.

Hövding började säljas via Team Sportia under våren 2016. Man hade sedan tidigare sålt produkten via Intersport, men om min Peter Lynch-spaning stämmer är det nu Team Sportia som är den främsta kanalen för Hövding bland de etablerade sportkedjorna. Team Sportia har ungefär 80 butiker enligt sin hemsida och jag gissar att den butiken som jag besökte hade 20-30 stycken i lager vad jag kunde se. Om man har 20-30 stycken i lager gissar jag att det är ungefär så många som man säljer på en månad. Förmodligen var den butiken som jag besökte inte fullt ut representativ, men det är ändå intressant. Hövding har fått en framskjuten position marknadsföringsmässigt hos en hel del återförsäljare som jag ser det. Reklambannern som hängde utanför den Team Sportia-butik som jag besökte är nog pricken över i:et, men jag tycker även att den lyfts fram exempelvis hos mindre cykelhandlare.

En annan observation jag har gjort vad gäller Hövding är att man har sänkt priset. Numer är det inte svårt att hitta en Hövding för runt 2200 SEK istället för 2700 SEK som de kostade för ett tag sedan. Det är intressant och kanske något som kan driva försäljning under Q4.

Min gissning är att Team Sportia med sina butiker säljer omkring 5000 Hövdingar under 2017. Det kan låta mycket. Om man tittar per butik så blir detta ca 60 per butik och år eller om man hellre vill ca 5 per butik och månad. Det är möjligt att det är väl tilltaget och att den butiken som jag tittade i var en av få som säljer i större skala, men jag har svårt att tro att det skulle vara så. Hjälmanvändande är på uppåtgående och jag tror att en Hövding är en ganska populär present att ge till någon som cyklar (och som man inte vill skall slå sig i skallen - fast då hade man kanske inte heller köpt en present för över 2000 SEK).

Det som jag tycker talar för att Hövding säljer bra är som sagt bland annat för att en av de viktigaste återförsäljarna väljer att ha en stor banner. Kanske har Hövding betalat för denna och kanske är det inte ett tecken på att man säljer bra utan att man från Hövdings håll känner att man måste vidta åtgärder för att få igång försäljningen på riktigt. Det behöver inte vara nödvändigtvis dåligt, men förhoppningsvis handlar det om att Team Sportia vill investera i marknadsföring för att de ser att det ger bra avkastning och inte att det beror på att Hövding känner att de måste satsa för att få igång försäljningen.

Det som talar för att Team Sportia har ganska bra snurr är att produkten även går att sälja hos Sportamore och Cykelkraft. Min gissning är att de inte är intresserade av att lagerhålla en produkt som de inte tror kommer att generera försäljning. Det är tämligen självklart, men ändå intressant. En liten cykelhandlare där någon från Hövding svänger förbi och frågar om han/hon är intresserad av att sälja Hövding skulle nog kunna tänka sig att svara ja bara för att den ser snygg ut i skyltfönstret. En e-handlare har nog inte riktigt samma anledning att ta in en produkt och jag ser det därför som positivt att Sportamore och Cykelkraft väljer att ta in produkten. Jag vet inte riktigt hur saker och ting funkar inom detaljhandeln ska jag villig erkänna, och det är möjligt att jag är fel ute. Det är kanske så att Hövding betalar för att få vara representerade på Sportamore, men jag tror det knappt.

Det som ytterligare talar för att det kan bli en bra rapport är att nu har den tyska distributören haft ett tag på sig att försöka få igång försäljningen. Det är kanske fortfarande så att försäljningsboomen i Tyskland ligger en bit in i framtiden. Det som talar för det är att man tog in mer pengar för att kunna satsa mer på marknadsföring av produkten i länder som t ex Tyskland (om jag inte läste prospektet för slarvigt).

Det är möjligt att jag är fel ute i detta och det är möjligt att jag ser det jag vill se. Hövding kanske betalade för att Team Sportia-butiken som jag besökte skulle ha den stora bannern. Att Sportamore och Cykelkraft har valt att ta in produkten har kanske varit en årslång kamp från Hövdings sida. Det är kanske villkorat så att om man inte säljer ett visst antal så åker produkten ut från sortimentet och får aldrig komma tillbaka. Det är svårt att veta med säkerhet.

I övermorgon onsdag kommer rapporten och jag tror att det kan handla om 10 000+ Hövdingar sålda under kvartalet. Om det skulle bli under 10 000 Hövdingar så kommer jag att bli bekymrad. Jag tycker att bolaget känns intressant, men det är stor osäkerhet och hög risk som jag ser det.

25 november 2017

Hövding: Påfyllning av aktier och lite funderingar kring uppgraderingarna

Igår köpte jag på mig lite fler aktier i min ISK. Det ska egentligen inte tolkas som att jag tror mer på företaget än vad jag trodde tidigare utan det handlar framförallt om att jag ganska snart kommer att sälja en del av de aktier som jag har i mina depåer för att kvitta förluster mot en redan realiserad vinst som jag gjorde i Lundbergsföretagen. Naturligtvis kunde jag ha väntat till efter rapporten, men när jag funderade lite på det så kom jag fram till att det kunde vara på sin plats att chansa och köpa innan rapporten. Det finns en del som talar för att rapporten kommer att vara helt OK och jag tror inte att kursen kommer att falla så mycket mer.

Jag har tidigare skrivit om att jag tror att varumärken värderas förhållandevis lågt på börsen. I fallet med Hövding så tror jag absolut att det är så. Om Hövding skulle bli uppköpt så skulle en stor anledning till det vara att man vill ha in Hövding som varumärke. Jag tycker att Hövding som varumärke har en ganska unik position. Det finns inget annat huvudskyddsmärke som har en liknande profil och det finns förmodligen ganska många vardagscyklister som inte ens vet vad det är för märke på deras cykelhjälm. Personer som köper Hövding är jag dock ganska säkra på att de vet att de har en Hövding. Jag tror dessutom att den positioneringen som Hövding har skulle vara intressant för många bolag. Det är möjligt att det ännu är för tidigt och att många bolag inte tycker att Hövding har visat att idén fullt ut håller, men jag tror att det kommer att komma.

När man läser om Hövding på nätet så är det många som menar att den inte är skön att ha på sig, att den löser ut utan anledning och att den är av dålig kvalité. Jag håller till viss del med, men vad som är viktigt att komma ihåg och som Hövding också varit tydliga med att kommunicera är att man successivt har jobbat med dessa frågor och att den Hövding 2.0 är inte densamma Hövding 2.0 som lanserades för att par år sedan. Jag har egen erfarenhet av olika versioner av Hövding. Den första som jag köpte för ca 1,5 år sedan fungerade bra i knappt ett år, men sedan började den ge ifrån sig konstiga ljud och det var ganska klart att allt inte stämde. Efter ett litet tag så fick jag en ny Hövding och ganska snabbt blev det klart att det var en uppgraderad version. Ett liten sak som jag störde mig på med min första Hövding var att överdraget fastnade i blixtlåset när man skulle ta av och på hjälmen. Det var fixat i den uppgraderade varianten som jag fick. Min poäng är att en del av de brister som påpekas i äldre recensioner är åtgärdade. I alla fall är det min åsikt.

Att den skulle kännas konstig att ha på sig är i min mening en vanesak. Jag tycker att det är ganska obekvämt att ha hjälm. Hakremmen på en hjälm stör mig mer än Hövdingkragen. Det är naturligtvis en smaksak, men de som dömer ut Hövding enbart för att den känns ovan att ha på sig tror jag inte så mycket på. Det är lite som att döma ut havremjölk för att det inte smakar som komjölk.

21 november 2017

Hövding: Var säljer man nu då?

Hövding visar en karta över sina återförsäljare på sin hemsida. I juni så skrev jag ett inlägg med titeln "Var säljer man?" där jag funderade lite över kartan. Idag när jag var inne och kollade på Hövdings hemsida så gjorde jag en ny koll och kom på att det skulle ju vara ganska intressant att jämföra dagens karta med kartan från i juni. Sagt och gjort.

Dagens karta:



Försäljningsställen från juni:


Det finns en del saker som man kan se när man jämför kartorna. Några exempel:

- Om jag har räknat rätt så har antalet återförsäljare ökat från 596 stycken till 692 stycken. Värt att noterna är att jag i dessa siffror inte har räknat med det tiotal återförsäljare som finns i Japan. Likaså finns inte Tyskland med i dessa siffror eftersom Hövding där säljs via en distributör.

- Antalet återförsäjare i Stockholm har ökat från 79 stycken till 102 stycken, vilket är ungefär 25% upp.

- I Oslo så har antalet återförsäljare ökat från 26 till 53 stycken, dvs en dubbling på knappt ett halvår.

- Malmö/Köpenhamn har fortsatt att öka och gått från 238 till 262 stycken.

Eftersom Hövding har ett samarbete med en tysk distributör så finns inte de tyska återförsäljarna med i kartan. Istället kan man hitta dem via http://www.sportimport.de/hoevding_haendlersuche.htm. Jag kunde inte riktigt få fram information om hur många återförsäljare det finns. Efter att ha kollat runt lite så tror jag att det ligger på över 100 stycken, vilket är bra och lovande. Det verkar dessutom mest vara cykelaffärer och det ser jag som positivt.

Vad som förmodligen inte visas i kartan är de e-handlare som har börjat sälja produkten. Min gissning är att många som köper en Hövding är konsumenter som gärna handlar på nätet. Jag baserar det på att jag tror att det är i stor utsträckning höginkomsttagare som köper produkten (eftersom den är ganska dyr) och jag tror att det i stor utsträckning är unga människor som köper produkten. Rätt eller fel, det är vad jag tror. Om det stämmer att en hel del av försäljningen går via e-handel så innebär det att det finns ett ganska stort mörkertal i de siffrorna som man kan se i kartorna. Jag tycker mig se att Hövding finns mer och mer hos e-handlare. Det är möjligt att det är fel, men det är vad jag tror.

När man tittar i nyemissionsprospektet så finns det en del bilder som tyder på att det finns en intressant säsongsvariation i de olika länderna. Eller mer korrekt, det kan vara så att det finns en säsongsvariation. Det är för lite data för att kunna säga något bestämt. I Sverige, Danmark och UK (som förmodligen står för en väldigt liten del med tanke på hur få försäljningsställen som det finns) så har andra halvåret varit väldigt mycket starkare än första halvåret. Om inte mitt ögonmått sviker mig så skulle jag säga att det är dubbel så stor försäljning H2 jämfört med H1 både 2015 och 2016. Om det visar sig stämma även för 2017 så kommer H2 2017 att ligga runt 30 000 Hövdingar. Jag tror inte att det kommer att vara fallet, men kanske kommer vi att landa runt 20 000 Hövdingar.


Om man tittar på distributörerna, vilket framförallt är Tyskland om jag har förstått saken rätt, så har man legat mer jämnt mellan halvåren. Det skulle vara väldigt trevligt om vi fick se ett hopp upp under H2 som liknar det hopp som gjordes under 2015 H2 på återförsäljarstaplarna.


Sammantaget verkar det av staplarna att döma som att helårsförsäljningen 2016 landade på ca 25 000 hjälmar. Det känns inte osannolikt att försäljningen under 2017 kommer att landa på totalt 40 000 hjälmar. Det skulle innebära en försäljning på 25 000 hjälmar under H2 2017 eftersom H1 2017 landande på 15 000 hjälmar. Det är möjligt att det är för konservativt. H1 2016 landade på 8 500 hjälmar, vilket innebär en tillväxt på 76%. Om denna tillväxt håller i sig även under H2 så skulle H2 2017 landa på ca 26 500 hjälmar.


Det man ska komma ihåg är att tillväxten 2017 Q2 landade på 60%, från 5 300 till 8 500 hjälmar. 2017 Q1 var starkare och landade på 100%, från 3 100 till 6 300 hjälmar. Vill man vara skeptisk så är den minskade tillväxten inget gott tecken, vilket en del verkar ha gjort (om jag kommer ihåg kursreaktionen korrekt). Man kan också tänka att det kan vara stora variationer mellan olika kvartal och att man inte skall dra för stora slutsatser av ett kvartal med inte fullt lika bra tillväxt. Man skall också komma ihåg att Q2 2016 kan av olika anledningar ha varit ett ovanligt bra kvartal, vilket jag tror att Hövdings VD var ute och sa i samband med rapporten.

Jag hoppas att man kommer att sälja minst 10 000 hjälmar under Q3. Det innebär att man ska sälja 15 000 hjälmar under Q4 för att komma upp i 40 000 hjälmar på helåret. Det man kan fundera på är om detta blir möjligt även om inte distributörsländerna riktigt kommer igång under året. Det ska bli intressant att se.

I nuläget ligger jag lite väl tungt i bolaget och jag hoppade på med lite mer pengar när kursen var i 13,90 SEK. Det var lite tidigt så här i efterhand. Jag tror på bolaget och jag är sugen på att köpa på mig mer inför rapporten, men jag tror inte att jag kommer att våga fylla på med mer. Jag ligger redan ganska tungt och jag har blivit bränd ett par gånger de senaste åren, bl a i Fingerprint och Tobii. Lyckligtvis har jag gjort en del bra affärer också, men man ska inte underskatta svårigheten med förhoppningsbolag.

Länk till inlägg från i juni:
https://klirr-i-kassan.blogspot.se/2017/06/hovding-var-saljer-man.html